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發(fā)布時(shí)間：

2020年08月04日 /

來源：

私募掌柜 /

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中基協(xié)擬規(guī)范私募基金業(yè)績報(bào)酬計(jì)提計(jì)提間隔不短于三個月

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隨著私募機(jī)構(gòu)家數(shù)的增多，實(shí)現(xiàn)長期健康發(fā)展，整治亂象，防控內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)已成為行業(yè)的頭等大事。

近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)績報(bào)酬指引（征求意見稿）》（下稱《業(yè)績報(bào)酬指引》），明確規(guī)定了私募基金計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的上限、頻率以及計(jì)提方法等。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績報(bào)酬計(jì)提是私募基金最核心的收費(fèi)方式，直接關(guān)系到私募基金管理人和私募基金投資者的切身利益，預(yù)計(jì)該指引的出臺將對行業(yè)生態(tài)產(chǎn)生較大影響，私募機(jī)構(gòu)將迎接新的壓力和挑戰(zhàn)。

業(yè)績報(bào)酬計(jì)提比例、頻率受限

《業(yè)績報(bào)酬指引》規(guī)定，私募基金可預(yù)先設(shè)置業(yè)績報(bào)酬的計(jì)提基準(zhǔn)，對超出計(jì)提基準(zhǔn)的增值部分計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。業(yè)績報(bào)酬的計(jì)提比例不應(yīng)超過業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)以上投資收益的60%。另外，私募基金任意兩次業(yè)績報(bào)酬計(jì)提的間隔期應(yīng)不短于三個月。鼓勵私募基金管理人采用不短于六個月的間隔期。封閉式基金與封閉期超過一年的定期開放式基金在同一段封閉期內(nèi)的任意兩次業(yè)績報(bào)酬計(jì)提時(shí)點(diǎn)的間隔期應(yīng)不短于一年。

“影響最大的就是業(yè)績報(bào)酬計(jì)提的明確比例和頻率限制，之前大家都是自由發(fā)揮的，而且如果控制了計(jì)提頻率，那么每次的計(jì)提比例有可能會提升。”山東一位私募機(jī)構(gòu)董事長透露，在業(yè)績報(bào)酬計(jì)提比例方面，不同策略的私募產(chǎn)品計(jì)提比例不同，其中固收類的產(chǎn)品計(jì)提比例較高，但幾乎沒有計(jì)提超過60%的私募，但計(jì)提頻率方面的調(diào)整將會比較大，多數(shù)私募會在產(chǎn)品凈值表現(xiàn)較好的階段每月計(jì)提業(yè)績報(bào)酬，如果拉長時(shí)間，其能夠獲得業(yè)績報(bào)酬的概率變小，這考驗(yàn)了私募機(jī)構(gòu)為投資人賺取穩(wěn)定收益的能力。

滬上一位私募研究員也表示，以往行業(yè)中胡亂計(jì)提業(yè)績報(bào)酬的私募不在少數(shù)，私募管理人容易偏向自身利益來進(jìn)行報(bào)酬計(jì)提，此次協(xié)會出臺《業(yè)績報(bào)酬指引》，有望促進(jìn)管理人兼顧私募公司發(fā)展和持有人利益。

私募機(jī)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)

“14年以來私募行業(yè)在業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方式、計(jì)提頻率、計(jì)提公平性等方面沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，在信息披露方面也存在未詳盡透明的情況，協(xié)會此次對業(yè)績報(bào)酬進(jìn)行規(guī)范，其實(shí)是在進(jìn)行深入長期準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，也向業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)反復(fù)征詢過意見?！睖弦患野賰|級私募表示，預(yù)計(jì)該辦法的出臺不僅對私募機(jī)構(gòu)的業(yè)績報(bào)酬產(chǎn)生較大影響，還對管理人、外包機(jī)構(gòu)的估值系統(tǒng)和信息披露系統(tǒng)提出了更高要求，對管理人的信披能力、投資者教育工作也將帶來新的壓力和挑戰(zhàn)。

的確，此次《業(yè)績報(bào)酬指引》在募集時(shí)的信息披露、臨時(shí)信息披露、定期信息披露和年報(bào)信息披露等方面都做出了明確規(guī)定。

一位私募機(jī)構(gòu)的渠道副總監(jiān)直言，對投資人來說，業(yè)績報(bào)酬計(jì)提的方法模式較為復(fù)雜，在投資者教育方面也需要下很大功夫，信息披露的最終目的還是要讓投資者看懂、理清。

另外，對于投資人和私募管理人來說，不同業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法也會對受益產(chǎn)生不同的影響。對此，協(xié)會在《業(yè)績報(bào)酬指引》的附件中指出，目前國內(nèi)私募基金主要使用的計(jì)提方法是高水位法，并重點(diǎn)介紹了高水位法下各種細(xì)分的計(jì)提方法，及其優(yōu)缺點(diǎn)、運(yùn)營難度和適用場景。

上述私募研究員認(rèn)為，協(xié)會發(fā)布的業(yè)績報(bào)酬計(jì)提方法，為行業(yè)提供了統(tǒng)一的參考標(biāo)準(zhǔn)。

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