越是逆境，越要相信價(jià)值投資，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性
■導(dǎo)讀：戰(zhàn)“疫”，真的是一個(gè)最恰當(dāng)詞匯。當(dāng)無數(shù)個(gè)平日里在各個(gè)領(lǐng)域百舸爭(zhēng)流，生產(chǎn)商品，提供服務(wù)，創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，在疫情肆虐日子里，迅速組織起來，豎起支援疫情一線的旗幟，盡己所能逆流而上。
這正是一個(gè)國(guó)家潛力的表現(xiàn)，也是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的根本性力量。我們相信，水激石則鳴，人激志則宏，偉大的企業(yè)，都是在無數(shù)次危機(jī)的錘煉中逐漸成長(zhǎng)的。我們更加堅(jiān)信，越在不確定的年代，越要尋找和創(chuàng)造確定性的價(jià)值。
今日立春，春暖花會(huì)開，否極泰將來。歷經(jīng)風(fēng)雨、直面挑戰(zhàn)、創(chuàng)新求變的中國(guó)市場(chǎng)和中國(guó)企業(yè)，其長(zhǎng)期價(jià)值必然會(huì)在如期而至的春天里默默拔節(jié)，萬物生發(fā)。
這段時(shí)間，我們面臨新冠肺炎疫情的肆虐，不少人開始談?wù)摵蛽?dān)心疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面沖擊。然而，最值得恐懼的就是恐懼本身。在疫情陰影籠罩下的中國(guó)市場(chǎng)，這句話最值得大家共勉。
實(shí)際上，如果我們透過被短期事件支配的惶恐，將價(jià)值投資的目光投向長(zhǎng)遠(yuǎn)，就必然對(duì)未來保持理性的樂觀：超大規(guī)模的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和極具潛力的內(nèi)需市場(chǎng)，龐大的人力資本和人才資源依然是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)力量。無數(shù)經(jīng)歷時(shí)間錘煉的企業(yè)，正在完成升級(jí)和蛻變，歷經(jīng)風(fēng)雨的中國(guó)市場(chǎng)，長(zhǎng)期價(jià)值正在凸顯。
我們禮贊價(jià)值投資，在于它對(duì)基本面的洞察以及格局觀上的長(zhǎng)期主義。越是這樣的市場(chǎng)，價(jià)值投資越能夠穿越周期，發(fā)現(xiàn)真正為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的商業(yè)力量。由于疫情的影響，許多行業(yè)和企業(yè)受到較大沖擊，恐慌情緒造成全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。在這樣的背景下，應(yīng)該如何理解并實(shí)踐價(jià)值投資？
我們的答案是Think Big，Think long，思長(zhǎng)遠(yuǎn)謀大局，回歸到基本面，思考真正的風(fēng)險(xiǎn)，用超長(zhǎng)期的視角洞察變化，把握機(jī)遇。
首先，理解風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資而言，當(dāng)市場(chǎng)陷入低谷的時(shí)刻，信仰決定了你看待危機(jī)的視角。從價(jià)值投資的角度而言，資本市場(chǎng)上真正的風(fēng)險(xiǎn)不是市場(chǎng)波動(dòng)，而是資本永久性的、不可逆的損失，包括環(huán)境的不可逆、趨勢(shì)的不可逆等。
盡管市場(chǎng)會(huì)由于人們瞬時(shí)的心理認(rèn)知或者盲目情緒而發(fā)生劇烈波動(dòng)，然而，誰能夠保持內(nèi)心的寧靜，懂得獨(dú)立思考和延遲滿足，就已經(jīng)先勝一籌了。當(dāng)一切歸于平靜，真正創(chuàng)造價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)會(huì)更加熠熠奪目。
其次，洞悉變化。任何一場(chǎng)風(fēng)波、事件，或者時(shí)代與環(huán)境的趨勢(shì)性變化，都將催生出新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，帶來新的行業(yè)格局。越是受影響較大的行業(yè)，越能夠誕生出提供創(chuàng)新解決方案的偉大企業(yè)。
如果說疫情是重大的問題，那么一流的創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家將給出最精彩的答案。我們推崇企業(yè)家精神，推崇“動(dòng)態(tài)護(hù)城河”，就是投資于創(chuàng)新，投資于變化，投資于擁有偉大格局觀的企業(yè)家。
最后，回歸長(zhǎng)期。疫情下的行情，需要擁有超越疫情的長(zhǎng)期視角。何況，歷史總會(huì)押著相同的韻腳。永遠(yuǎn)無法在短期判斷誰是正確的，但長(zhǎng)期來看總有答案。真正對(duì)市場(chǎng)有深遠(yuǎn)影響的，都來源于商業(yè)力量的底層邏輯，即企業(yè)在追求什么，企業(yè)家的價(jià)值觀如何，是不是在為了社會(huì)創(chuàng)造真正的價(jià)值。
今天，我們正面臨一個(gè)劇烈變化的時(shí)代，中國(guó)也正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中。中國(guó)憑借最全門類、最廣泛供應(yīng)鏈、最少配套成本的產(chǎn)業(yè)升級(jí)優(yōu)勢(shì)，憑借近14億人口，4億多中等收入群體的巨大消費(fèi)市場(chǎng)，憑借新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化“三化合一”的巨大發(fā)展?jié)撃?，展現(xiàn)出前所未有的發(fā)展韌性。
我們一方面助力創(chuàng)新企業(yè)，加速新興產(chǎn)業(yè)的快速啟動(dòng)，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縱深度；另一方面賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用數(shù)字化、信息化等科技方式，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的效率提升和發(fā)展轉(zhuǎn)型。
越是在逆境中，中國(guó)的商業(yè)創(chuàng)新力量，越是迫切需要資本市場(chǎng)通過創(chuàng)新資本，以更加靈活的機(jī)制，更市場(chǎng)化的運(yùn)作方式，為創(chuàng)新收益尋找巨大勢(shì)能，為創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)提供后援保障。無論是早期風(fēng)險(xiǎn)投資、成長(zhǎng)期投資還是并購?fù)顿Y，高瓴資本在企業(yè)的不同生命周期切入，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新意識(shí)和企業(yè)家精神，長(zhǎng)期持續(xù)助力。
我們希望，在未來的中國(guó)，有更多偉大的創(chuàng)業(yè)者在科技、人文、效率、創(chuàng)新的資源組合中，創(chuàng)造更大的價(jià)值，并且回歸創(chuàng)造價(jià)值的初心，為人們創(chuàng)造更美好更幸福的生活。
而在投資實(shí)踐中，我們發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資的本質(zhì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性相得益彰。高瓴資本的投資理念，是堅(jiān)持長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資，希望在中國(guó)澎湃向前的發(fā)展浪潮中，通過研究驅(qū)動(dòng)，努力挖掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的內(nèi)生動(dòng)力，擁有發(fā)現(xiàn)和理解這種經(jīng)濟(jì)規(guī)律的本能。
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